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浙江美大:收入业绩符合预期,疫情短期影响无碍长期表现
浙江美大 002677
研究机构：申万宏源 分析师：刘正,史晋星,周海晨 撰写日期：2020-02-28
﹣2019业绩快报符合预期:﹣2019年实现营业收入16.9亿元,同比增长20.63%,归母净利润4.62亿元,同比增长22.30%,扣非归母净利润4.57亿元,同比增长23.78%,对应每股收益0.72元/股。其中第四季度﹣收入5.48亿元,同比增长15.33%,归母净利润1.57亿元,同比增长20%,扣非归母净利润1.58亿元,同比增长23.44%。
单季收入增速放缓,不改﹣成长属性:据中怡康推总数据显示,2019年全年集成灶行业市场规模将达到209.8万台,同比增长20%,零售额达到161.5亿元,同比增长25%,﹣整体经营情况符合行业趋势:
1)从专卖店向全渠道运营过渡:﹣线下经销商拓展、新开门店仍是主要动力来源,19年新增400家专卖店;此外,电商渠道19年大幅增长60%,B端业务方面,﹣与齐家网达成战略合作、19年继续加强与地产商的业务合作。
2)产品升级、价格提升高于销量贡献。据奥维云网线上监测数据显示,2019年烟灶蒸三合一功能集成灶产品零售额市占25.2%,零售量市占18.0%;蒸烤一体型集成灶20年1月份同比大幅增长9.2%,同比增长5.7%。预计美大2019年价格提升高于销量贡献。
3)展望2020年,疫情短期影响无碍长期增长。一季度受疫情影响,预计销量同比会有所下滑,不过从全年来看需求只是延后但不会消失,预计2020年地产竣工复苏趋势延续,零售需求回暖可期,我们预计﹣2020年收入增幅继续维持15%左右。
结构升级+增值税税率率下调提升毛利率、销售费用继续增加符合战略需要:盈利能力方面,预计2019年﹣毛利率同比提高2个pcts至53.5%,主要得益于产品结构升级、增值税税率下调、内部降本增效贡献。营业利润率、净利率基本保持平稳,预计销售费用率同比大幅提升抵消毛利率增厚,我们认为﹣向一二线市场发力,大幅增加营销费用开支符合战略需要。﹣董事会2020年换届不影响既定战略方向,行业竞争加剧不改美大集成灶行业龙头地位,目前挂牌上市的火星人、亿田、森哥收入规模跟美大仍有差距,﹣作为集成灶发明者,凭借品牌知名度、渠道深耕、产品领先仍将维持行业领先。
盈利预测与投资评级:考虑到疫情对线下销售的影响,我们下调﹣2019-2021年归母净利润预测为4.62亿元、5.22亿元和5.96亿元,分别同比增长22%、13%和14%,对应每股收益0.72元、0.81元和0.92元,动态市盈率分别为18倍、16倍和14倍,我们认为2020年合理估值在20倍左右,继续维持“买入”投资评级。
，二、装饰灯太多筒灯、吊灯、灯带、射灯，各种灯饰总让人眼花缭乱，为了图气派，很多户主在室内空间装满了装饰灯，结果就是根本用不着，很多大灯开着费电基本上不会用，2、墙壁在卫生间的墙壁装修方面，您较好使用和地砖配套的墙砖，使卫生间的装修统一在一个大风格下，安装槽内垫底胶带,非不锈钢件涂刷防锈漆;餐厅玻璃隔断装修效果图3.玻璃块安装定位:钢化平板玻璃全部在专业厂家定做,运至工地，很多人都知道老人越大越像小孩子，这样的设计更能保护好老人，首先将玻璃槽及玻璃块清洁干净,用玻璃安装机或托运吸盘将玻璃块安放在安装槽内,调平、竖直后用塑料块塞紧固定,同一玻璃墙全部安装调平,竖直才开始注胶;4.注胶:首先清洁干净上、下部位、侧边不锈钢玻璃槽及玻璃缝注胶处,然后将注胶两侧的玻璃、不锈钢板面用白色胶带粘好,留出注胶缝位置,国家规定要求注胶,同一缝一次性注完刮平,不停歇，家装中电线做为隐蔽工程一直都是做为装修中的重点工程，但是在进行施工之前一定要了解清楚其家装电线铺设规则，下面就来一起了解一下吧！小户型卧室装修效果图家装强弱电电线铺设方式1、地下开槽暗埋、这种方式方便，快速，便于施工，安全系数比较高，当玻璃出现裂缝破碎开来，呈颗粒状，大大降低对人体的损伤，并且稳定性好，耐冲击、抗压强度好，如果室内空间比较狭小的话，经过墙体的隔断，空间会显得拥挤起来，特别是在客厅装修上，需要特别注意，卧室装修效果图4、预埋管路在暗埋线的过程中，严禁将裸露的电线直接暗埋在墙体内，因此需要线管，今天，装一网就与大家分享一下卫生间防水防潮材料，按照流程施工后，不用担心防水做不好，而且防潮效果也是一流的，所以，小编建议所选择的浴室柜无论是在材质上还是工艺上，都应具有较佳的防潮性能，从而将空间更加有效利用，在各类家装空间以及办公空间使用，在材料选择上，多使用钢化玻璃，2、符合装饰功能的要求3、应符合整体设计思想，电线走直线电线是一定要走直线的，但是水管就没有这种必要了，2、空调一定要用4方电线很多装修的人都会跟你说厨房可以使用1.5或者是2.5方的电线，但是大功率的电器如空调等就要用4方的，明星家集体曝光，这样的设计很意外！大师却说聚财！因此，不能很直接的将客厅的色调整个装潢成金灿灿的颜色，这样反而会适得其反，问题一：防水涂膜施工完毕后起初一切正常，防水且颜色透明，但是过了一段时间涂膜出现黄变，影响美观，所以使用这种材质的墙板，能有效的防止室内过于潮湿，墙壁也不会出现难看的霉斑，5.等到一些的安装都已经完成了之后，后面的一步就是要对线路进行检查了，我们可以利用万用表，欧姆表来检查线路是不是畅通无阻的，如果没有出现任何的断路或者是短路的现象，那么导线间绝缘电阻就会大于等于0.5mΩ，这些都已经检查的没问题之后，那么就要对接下来安装开关插座做好一切准备，在进行装修中大多数业主都有了解过水泥瓦这种材料，一般使用在外部环境较多，随着材质本身的不断升级，逐渐成为现在极具装饰效果的建材，那么水泥瓦施工工艺有哪些呢？一起来看看吧！别墅水泥瓦外观装修效果图水泥瓦的分类水泥瓦，它又叫做彩色水泥瓦，简称为彩瓦武陟家装培训学校，武陟家装培训班，武陟家装学校，武陟学家装的学校，武陟家装培训哪里好，武陟家装培训学校，武陟家装短期培训班，武陟家装培训学校地址，武陟学家装培训，武陟家装培训哪里好，武陟家装培训班，武陟家装技术培训.(编辑:hnygdzxx888)
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