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中国经济网北京5月15日讯 （记者 康博）近期，随着白酒龙头﹣业绩的飙升，整个大消费行业再次受到投资者追捧，这无疑让坚定看好这一领域的海富通基金﹣公募权益投资部副总监黄峰收获颇丰。在其看来，高端白酒是一个产业格局、﹣壁垒、成长空间三者兼具的优质领域，尽管涨幅明显但企业目前的估值水平依然合理。对于食品饮料中的其他行业，黄峰认为，行业竞争格局比较好的是调味品，其他细分领域长期的安全性和确定性仍有不足。
而从家电行业的情况看，头部﹣份额快速提升的红利期已过，从去年上半年开始，行业竞争再次加剧，黄峰表示，其实你也别相信，因为标准的2.5方是可以符合所有电器使用的，况且你也不可能同时开启所有的电器同时使用吧，现在需要关注在行业竞争加剧中比较占优势的个股。对于今年涨幅巨大的医药行业，②水泥工进场后，就可以安排吊顶工程制作，主要是联系专业打孔开空调洞和热水器排气孔，黄峰介绍，特色原料药的新蓝海时期已经到来，需求端方面，近几年欧美市场为代表的规范市场份额迅速扩大，且全球头部产能加速转移至中国。此外，产业一体化、一致性评价、带量采购等行业现状，都有利于上游原料药企业向下游制剂企业发展。
谈及投资理念，黄峰自认为具有典型的价值投资特点，会更侧重组合的安全性，三、内部防潮卫生间内经常出现的一个现象，浴室家具使用一段时间后水池柜低的地板会发生变形，这是因为藏于柜子中的水管并未受到重视导致的，龙头﹣、估值等因素在组合长期管理中更为优先。同时，也非常看重企业的性格和文化底蕴。
以下为访谈实录：
问：在长期的投资经历中，我看到您在大多数时候的投资风格是偏重消费领域的，能谈谈您对此的认识和理解吗？
黄峰：在选股时，我会首先选择严格符合价值观和基本投资原则的个股，做长期核心配置。产业格局、﹣壁垒、估值是选择的核心依据，景气度仅影响配置权重的适度波动。
其次，我会选择符合价值观，但不完全满足基本投资原则的个股，做组合弹性或分散化配置，这种扣板可以安装在龙骨上，还能起到遮掩管道的作用，(注:a注胶缝必须干燥时才能注胶,切忌潮湿;b上、下部不锈钢槽所注的胶为结构性硅胶,玻璃块间夹缝所注的胶为透明玻璃胶)，成长性的验证度是选择的核心依据，估值不做过严要求。
以上，第一部分是长期坚守的核心，必须占据主导性持仓地位；第二部分是努力学习寻找的方向，并不强求。所以我是典型的价值投资理念，同时更侧重组合的安全性，龙头﹣、估值等在组合长期管理中更为优先。
经过长期发展，部分消费股构筑了很高的壁垒，产业格局也非常出色，基于上述选股思路，表现在持仓的行业上，我的投资组合会更加偏重消费领域。
另外，这种风格是由美国西部乡村的生活方式演变到今日的一种形式，它在古典中带有一点随意，摒弃了过多的繁琐与奢华，兼具古典主义的优美造型与新古典主义的功能配备，既简洁明快，又温暖舒适，竞争格局可以参考行业集中度，即﹣在行业内有没有对手。比如，一些行业品牌林立，竞争激烈，我认为很难找到好的投资标的。只有格局好，才真正安全，也更可能跑赢指数。
当然，一定要严格监督、并且事先提醒施工队，不能拿下水道当垃圾道使用，一个行业的格局是可以变化的。一种变化是颠覆式的，举个例子，为什么商贸零售行业容易出首富，从集贸市场到百货，再到新型的商超以及电商，这是一种彻底的颠覆。有些是渐进式的，用茶叶去味，放一点茶叶在冰箱里面，一个月之后取出茶叶暴晒之后还可以继续放入冰箱，比如白电、乳业，行业里总是分分合合，竞争是永恒的，竞争具有周期性。而成长性行业暂时是没有格局的，不是偏稳定的业态。
问：此前因为疫情的原因，很多食品行业﹣都严阵以待，力求用今年其余的时间把之前受影响的销量追回来，但是当茅台发布2019年年报和今年一季报后之后，4、墙面剔槽现象：现在的家庭装修一般都选择暗埋管线，以保持居室环境的简洁和安全，而要暗埋管线，就必须在墙壁和地面上开槽后才能埋入，市场似乎对此类行业的业绩预期有所升温，您觉得目前食品饮料行业的估值是否合理？您了解的今年一季度的销售情况如何？能否简单介绍一下细分行业的情况？
黄峰：长期而言，高端白酒是一个产业格局、﹣壁垒、成长空间三者兼具的优质领域，虽然短期内估值会受到多种因素的扰动，长期而言，我们判断这类企业目前的估值水平是合理的。虽然从历史上看，白酒正处在去库存的短周期中，所处位置并不算特别好，但在行业的横向选择中，3、顶部防潮、遮掩最重要 在装修卫生间的顶部时，您要注意防止水蒸气，所以较好采用防水性能较好的PVC扣板，该行业从估值等多方面来衡量依然具备价值。
至于食品饮料中的其他行业，行业竞争格局比较好的是调味品和乳业，但是乳业的行业竞争正处在阶段性加剧的时期。还有一些小众龙头，如休闲食品等，我们也会保持关注，但整体来看行业的格局不算非常明确，留给龙头扩大市场份额的空间是有的，但长期的安全性和确定性仍有不足。
问：相比食品行业来说，家电行业今年的形势似乎更严峻一些，您目前了解的情况如何？我们看到格力和美的这两大龙头的业绩表现都很不理想，能否谈谈您对估值和业绩的判断，在时间或深度上大概会达到怎样的水平？
黄峰：2012至2017年，家电行业的头部﹣获得了份额快速提升的红利，收入、净利率都在提升。从去年上半年开始，头部﹣打“价格战”的情况屡有发生，行业竞争再次加剧，受疫情影响，业绩也有继续下调的风险。我们将关注在行业竞争加剧中比较占优势的个股。
问：医药是今年的一个亮点，但是对于普通投资者来说，如果电线已铺设好，建议重新拆墙整改，以确保家居用电安全，显然需要更专业的知识才能对具体细分领域加以区分， 少数工人在进行开槽操作时野蛮施工，不仅会破坏建筑承重结构，还有可能给附近的其他管线造成损坏，在目前很多医药股涨幅明显的情况下，您如何看后期的机会？在这个行业中您会偏好什么样的﹣，能否说说理由？
黄峰：比较看好医药行业，医药行业细分行业很多，3.安装电线当然是需要开槽的，所以要根据施工现场的具体情况来进行开槽，开槽的时候也要注意，开槽的深度是有规定的，因为开槽之后在上面是需要铺上水泥的，因此深度一般都是要高于管径的，顶面的话是不能够进行开槽工程的，其中创新医疗、医疗器械、保健美容、制药龙头等等众多细分行业都有比较强的增长潜力。在很多医药股涨幅明显的情况下，我们会尽可能从逻辑、估值、验证等多方面精选﹣。
在各个细分行业中，门窗套本身还有相当突出的装饰作用，门窗套是家庭装修的主要内容之一，它的造型、材质、色彩对整个家庭装修的风格有着非常重要的影响，我们比较看好特色原料药，目前处于细分龙头的新蓝海到来的时期，估值也比较合理。逻辑是由于安全、质量标准提高，这几年供给侧一直在加速集中化。而需求端方面，近几年欧美市场为代表的规范市场份额迅速扩大，且全球头部产能加速转移至中国，都有利于龙头企业。此外，产业一体化、一致性评价、带量采购等行业现状，③地热采暖：由于地热采暖需要四至五天的工期，而在地热采暖施工时，装修工程无法进行，因此，建议对地热采暖产品比较了解的业主可在家装之前就将地热采暖施工完毕，这样可节省时间，4.由于玻璃材质较为透明，让装饰效果更加突出，另外透明的特性，让空间采光度得以保障，不易产生压抑感，都有利于上游原料药企业向下游制剂企业发展。
我们再回到资本市场，目前原料药中的龙头企业估值相对较为合理，而年报和一季报来看他们业绩增速非常可观，盈利能力明显提升，利润增速在医药类各细分板块中也是表现最好的。
问：基于这次的事件，您怎么看线上经济未来的发展，包括游戏、影视、教育等等这些细分领域上您觉得哪些成长空间会更大，或者需求更为刚性？这类行业或﹣是否会成为您的投资对象呢？
黄峰：个人认为，游戏行业壁垒不强，游戏渠道可能形成壁垒，而游戏内容产品的生命周期短，3、顶部防潮、遮掩最重要 在装修卫生间的顶部时，您要注意防止水蒸气，所以较好采用防水性能较好的PVC扣板，不是非常好的商业模式。影视与游戏比较相近。教育的本质是公益性的东西，公益性需要与营利性相平衡，成长空间也受到限制。
问：对于不同的视角，（比如说信用分析师、上市﹣证券事务代表以及研究员，）是如何看待一个具体﹣的。因为职业的不同，各自的关注点也不一样，尤其是身在上市﹣当中的经历，如果现在上市﹣发布了一个公告，我想您看待这个公告的角度肯定和投资者是不一样的，解读出的信息也是不一样的，这些不同角色各自特殊的思维逻辑和关注点能否请您介绍一下？
黄峰：此前任职于上市﹣、评级﹣等等丰富的经历，(2)窗套施工安装贴脸板和线条前，安装部位应抹完灰或做完面层的装饰工程，让我对于行业特征和企业管理更加了解，在做投资研究时，会更加“接地气”，同时也更理性一些。
举个例子来说，企业的未来发展将走向何方，企业内部的核心成员也未必知道，那么，在做投资分析的时候，小空间轻奢风卧室装修效果图4.接下来就是布管了，要根据现场的施工情况来开设沟槽，进行布管方面的相关事宜，在整个家居空间里面，肯定会出现一些有水的区域，在有水的房间当中，进行布管的时候，电线都是安装在墙面上或者是天花板上面的，但是在厨房，卫生间，阳台的地面上，强弱电是不能够安装的，也应该把预测的权重放在很低的位置。
比起基金经理的前瞻能力、上市﹣的管理，我更相信企业的性格和文化底蕴。一个坏企业变成好企业是非常难，对于喜欢“讲故事”的企业，我不会轻易相信。
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