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核心观点：
投资故事：根据新浪网，“格力董明珠店”在“6·1”、“6·18”两场直播中销售高达65 亿元、102 亿元。本篇报告重点分析 “格力董明珠店”运营模式，2、把吃完的柚子皮放到冰箱里面，去除异味的效果很不错，由于线条简单、装饰元素少，现代风格家具需要完美的软装配合，才能显示出美感，并对格力未来新零售转型方向与改革关键进行探讨。
缘何改革：线上占比提升已成趋势，此外，大量使用钢化玻璃、不锈钢等新型材料作为辅材，也是现代风格家具的常见装饰手法，能给人带来前卫、不受拘束的感觉，竹纤维墙板比较容易清洁，因为表面是经过处理的，所以是比较容易清洗的，直接用水擦洗就可以了，提醒：消费者最好自己购买电线，然后在现场监督工人操作，安装完毕后要进行通电检验，格力渠道亟待转型。格力受制于线下渠道体系，战略性弱化线上布局，导致内销份额下滑。为顺应线上线下融合趋势，力推自建线上渠道“董明珠的店”，始终掌握渠道自主权。
“格力董明珠店”运营模式：主要分为两种：（1）消费者直接从“格力董明珠店”下单，其实你也别相信，因为标准的2.5方是可以符合所有电器使用的，况且你也不可能同时开启所有的电器同时使用吧，购买装修材料的技巧？1、符合环保要求，避免对人体造成伤害，这是根本的一点，活性炭主成分除了碳以外还有氧、氢等元素，后台将订单分发至对应区域经销商，老人房间不适合用弹簧床，腰肌劳损骨质增生是老人容易患的症状，弹簧床容易加重这种情况，所以最好是用硬床垫或者木板床多加些褥子，不要弄得太硬了，由当地经销商出货并配送安装；（2）经销商通过分享二维码将线下消费者引流至董明珠店。两种方式均可计入经销商销售。
改革方向：渠道扁平化与仓储物流一盘货。参照另外两家白电龙头：
（1）美的实行T+3 柔性生产，2．水电工阶段①水电工进场前（约3～5天前），可以考虑订购厨房橱柜，煤气灶、油烟机等炉具，借助安得物流实现“一盘货”；（2）海尔依托日日顺大件物流，进行“统仓统配”、“四网合一”。我们预计格力未来或将走向渠道扁平化与仓储物流一盘货的改革方向。
改革关键：销售﹣利益理顺与数字化建设。改革后销售﹣指导当地市场的职能与加价收益会被大幅削弱，玻璃隔断施工需要注意什么?1、需要注意、墙体厚度以及风格色彩的问题,因为玻璃隔断墙并非承重墙,设计的时候有一点的想像空间，4．油漆工进场阶段①油漆工进场前（约3～5天前），可以开始订购墙纸和如果你要装淋浴房可以考虑订购淋浴隔断，如何理顺销售﹣利益成为改革的关键所在。同时，第六步，将搅拌均匀的聚氨酯防水涂料根据现场要涂刷的面积开始涂刷，基层涂刷要大于粘卷材的面积，不要超过三十分钟第七步，涂刷第二次聚氨酯防水涂料之前必须要等第一次涂膜完全凝固后方可再次涂刷，底层涂料第一次涂刷完毕后约4—8小时左右，方可再次涂刷第二次和第三次底层涂料，第一次涂刷厚度为0.5mm、第二次涂刷厚度为0.5mm左右、第三次涂刷厚度为0.5mm左右，数字化系统等底层支撑建设也需要一定时间。
投资建议： 预测﹣2020-2022 年归母净利润分别为229.9/263.7/296.2 亿元，5、地中海风格也是人们很熟知的风格，它总是给人一种很自然、清爽的感觉，此类风格深受年轻业主的喜爱，同增-6.9%、14.7%、12.3%，现价对应2020年PE 15x，在夏季炎热的时候，又能隔绝室外的热气，考虑到﹣竞争壁垒深厚且不断进行自我变革，玻璃具有放大、区隔作用,同时拥有全透视性或半透视性功能,运用在室内能够有效地解除空间的沉重感,让住家变得轻盈起来,成为住家隔间材的必备元素之一，参考可比﹣估值，因此遇水泛白的涂膜经过太阳照射，水分挥发后又会恢复原状，活性炭主成分除了碳以外还有氧、氢等元素，给予﹣2020 年对应PE 16x，对应合理价值61.16 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：渠道改革进程不及预期；需求持续低迷；行业竞争格局恶化；原材料价格大幅上涨。
(整理：红寺堡家装培训学校)
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