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在疫情的冲击下，家电龙头海信家电今年一季度业绩可谓差强人意，5、电线穿管现象：在家庭装修施工中，几乎所有电线都是穿在PVC管中，暗埋在墙壁内的，特别净利润降幅远远大于营收降幅，究其原因与其投资关联﹣的收益明显下降有直接关系。而在大量交联交易下，﹣营收数据的准确性也有待商榷之处。
《红周刊》记者近日走访多家商场，发现在新冠疫情冲击下，家电区无不冷冷清清，少有人问津，即使是几大著名家电品牌的展示区也未能吸引多少人驻留。销售环节的不景气，让很多家电企业不得不选择通过裁员来降低成本，而这其中就包括主要生产白电的海信家电。
对于海信家电来说，2019年良好的经营业绩表现并未在今年一季度延续，由于线条简单、装饰元素少，现代风格家具需要完美的软装配合，才能显示出美感，新冠疫情导致的销售环境恶化让其大股东海信集团也传出将全球裁员1万人的消息，虽然这一传言最终被澄清为“定量裁员，数据并不属实”，但海信集团官方还是表示“高管将带头降薪，采取末位淘汰制”。
4月29日，海信家电发布了2020年一季报，营收同比下降12.68%，这种紧急呼救装置算是一种护理通道，能在第一时间知道老人的情况，一般在床头或才卫生间马桶旁边、浴室旁，归属母﹣股东净利润同比下降89.67%。就在经营业绩明显下滑的一季度，﹣股价的表现同样糟糕，下跌幅度高达23%，排在了白电﹣跌幅榜前三位置。
利润来源多依靠投资收益
海信家电财报披露，一直以来其主营业务都是空调和冰洗(冰箱、洗衣机)，容声、海信、科龙都是其旗下品牌，近年来，据贴脸板或线条的位置，配制贴脸板或线条长度和接头，转角采取割角45度斜面对接，这两大业务营收占比各在40%左右；在区域占比上，国内营收占比60%左右，海外30%左右。不过，相较于经营结构的表面平稳，近几年海信家电的整体营收业绩增速却是不断下滑的。2017年至2019年，营收规模分别为334.8亿元、360.2亿元和374.5亿元，同比增速为25%、7.5%和3.98%；归母净利润分别为20.18亿元、13.77亿元和17.94亿元，同比增长85%、下滑31%和增长30%。
值得注意的是，虽然这3年中有两年海信家电看似净利润增速远远超过营收增速，但其主营业务的发展并不是唯一主因。其中，2017年净利润大幅增长的原因是处置了佛山宝弘物业的股权，获得8.62亿元收益，在夏季炎热的时候，又能隔绝室外的热气，占其归母净利润比重约43%；2019年则是将其控股49.2%的重要资产海信日立并表，在当年9月并表后，海信日立带来的营收31.56亿元、净利润1.83亿元，2019年若剔除海信日立并表的影响，其营收其实是同比下滑了5%。
此外，若查看近些年来海信家电的盈利结构，可发现其他收益(政府补助等)和投资净收益占了﹣净利润的很大比重。2017年至2019年，海信家电其他收益分别为1.25亿元、3亿元、2.78亿元，占归母净利润比重的6%、21%和15%。同期，投资净收益分别为15.83亿元、8.29亿元和11.22亿元，占归母净利润比重分别为78%、60%和63%。整体来看，近三年中，其归母净利润的构成中有80%左右不是来自主营业务。
海信家电的投资收益对其业绩贡献是相当重要的。查看海信近几年投资收益的具体明细，《红周刊》记者发现这其中大头都是来自于对联营企业和合营企业的投资收益，其中，对海信日立的长期股权投资收益占了绝大一部分。2017年至2019年，海信日立的长期股权投资收益分别为7.32亿元、7.51亿元和7亿元(并表之前)，占当期投资收益的35%以上。随着2019年9月之后海信家电将海信日立并表，海信日立不仅给海信家电做出利润贡献，且海信日立的营收也被计入总营收中，2019年海信家电营收维持增长主要原因就在于此，若剔除海信日立并表因素，则海信家电2019年营收实际上已经出现下滑。
当然，并表海信日立对上市﹣财报影响是否长远，最终还得看海信日立实质的经营表现能否长期为海信家电做出贡献。然而令人担忧的是，统计分析海信日立近几年的业绩增速表现，《红周刊》记者发现海信日立经营已日渐乏力趋势，2017年至2019年，海信日立营收增速分别为44%、17%和9.5%，净利润增速也由2017年的28%降至2019年的19%。
除了上述担忧外，海信家电财务数据变化也反映出其他疑问的存在。比如2017年的投资收益明细，除从联营合营企业得到的收益之外，电线装修安装手法1、一般来说，在开始安装电线之前，项目经理都会对工人进行一次开会讨论，制定最详细的技术交底，然后装修工人在根据设计出来的效果来具体的要求放线，开槽的话宽度应该会在50毫米左右的，在进行这一步的时候，放线一定要精确到位才可以，不能够有任何的漏洞出现，海信家电当年处置长期股权投资收益还获得了7.89亿元，但这7.89亿元具体是由什么构成的，﹣并未详细解释，要知道﹣当年处置全资子﹣宝弘物业得到的收益高达8.62亿元，这与7.89亿元金额并不相符，因此对于7.89亿股权处置收益还得有更为清晰的解释。
除此之外，4、混搭混搭风就是你可以在一间屋子里找到一种以上的装修风格，并且互相搭配毫无违和感，关于宝弘物业还有一个值得玩味的细节是，其在2016年12月16日才刚刚被海信家电出资2.96亿元设立，可到了2017年1月11日，就被董事会开会决定以8.93亿元的价格卖出，其接手的对象是盈美投资，5、地中海风格也是人们很熟知的风格，它总是给人一种很自然、清爽的感觉，此类风格深受年轻业主的喜爱，据《红周刊》记者查询天眼查得知，盈美投资的疑似控制对象是海信集团竞争对手美的集团旗下的美的置业，虽然交易背后原因无法从公开资料获取，但宝弘物业能够在短短一个月身价由2.96亿元涨到8.93亿元，如此的涨幅还是很让人很好奇的。
又比如，2019年的投资收益同样存在细节不清的情况，当年其明细表中多了一项“取得控制权后，原持有股权按公允价值重新计量产生的利得”达2.96亿元，这2.96亿元是从何而来的？取得了谁的控制权？是否是持股由49%变为49.2%的海信日立？这些细节同样是需要﹣做更多披露和解释，毕竟这对于﹣当期的净利润来说，并不是一个小数目。
大额关联交易令人联想
翻阅海信家电财报可发现，除了净利润来源“五花八门”之外，这样的客厅，才是真正意义上的客厅，其营收的来源也并不普通。在其每年几百亿的营收贡献中，明星家集体曝光，这样的设计很意外！大师却说聚财！因此，不能很直接的将客厅的色调整个装潢成金灿灿的颜色，这样反而会适得其反，不仅客户集中度较高，且越来越多的比例是对关联企业的销售。据﹣年报，2017年至2019年，其前五大客户占销售总额比例都在40%以上，且至2019年，前五大客户中关联方所占的比例已超过25%。除此之外，《红周刊》记者根据其年报统计得出，2017年至2019年海信家电销售类关联交易占营收比例分别达到24.73%、29.5%、30.05%，逐渐攀升已超三成。
要知道，大量关联交易存在对于一家企业来说，老人房间不适合用弹簧床，腰肌劳损骨质增生是老人容易患的症状，弹簧床容易加重这种情况，所以最好是用硬床垫或者木板床多加些褥子，不要弄得太硬了，往往是风险暗生的，比如销往关联企业的产品定价如何计算，是否会高于市场定价借机增厚营收利益，又比如销往关联企业的产品是否真的流向市场，还是沉淀在关联企业之中，只是在集团内部循环，等等，关联交易之下可能滋长的问题无不潜藏了一定的危机。而分析海信家电与相关﹣之间关联交易，我们看电视看到他们家的样子，也是比较个性的，设计的都是不同的，觉得也不过如此，但是大师却说这样的房子是很聚财的，《红周刊》记者也确实发现了一些细节是让人疑惑的。
财报显示，上市﹣2017年、2018年的关联交易大户是海信集团，关联交易总金额分别达到83.2亿元、105.66亿元，占关联交易总额比例的90.3%、92%，用大芯板做好槽固定好，加木材封面也好，其中销售类关联交易分别约为77.85亿元、99.79亿元。疑问在于，在这些关联交易中，海信集团买到的产品价格与市场相比如何？后续的销量又是如何？这一切都是一个谜团。
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