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疫情之下，制造业遭遇重创，但格力电器却表现出了强大的成长韧性。4月29日晚间，格力电器对外披露了2019年年报和2020年度一季报，2019年﹣以246.97亿元净利润占据家电行业“最赚钱”﹣宝座，2020年度一季报虽然业绩增幅出现降速，但15.58亿元的归母净利润依然领跑行业。
深度研究格力的无锡方万投资有限﹣总经理陈绍霞在接受《红周刊》记者采访时曾表示，“业绩基本是符合市场预期的，在目前的经济环境下，一季度能够保持业绩盈利的就算是好企业了，6、把适量花茶装在纱布袋中，放入冰箱，可除去异味，1个月后，将茶叶取在阳光下暴晒，可反复使用多次，效果很好，而如果以此来判断，格力显然是在好企业范围内的。”在陈绍霞看来，长期来看，格力电器当前时点已经出现投资价值。
格力不改“最赚钱本色”
空调主业步入稳增逻辑
从最新披露的2019年年报和2020年一季报数据来看，格力电器2019年实现营业总收入2005.08亿元，同比增长0.24%；实现归母净利润246.97亿元，同比降低5.75%。这是格力自2015年以来净利润首次同比下滑，也是上市以来第二次出现净利负增长。不过，值得注意的是，③地热采暖：由于地热采暖需要四至五天的工期，而在地热采暖施工时，装修工程无法进行，因此，建议对地热采暖产品比较了解的业主可在家装之前就将地热采暖施工完毕，这样可节省时间，对比行业内其他﹣财务数据，格力电器246亿元的净利润以及4.11元的每股收益，令其依然保持整个行业最赚钱及对股东十分慷慨的﹣地位。﹣2020年一季报数据显示，﹣实现营收203.96亿元，同比降低49.70%；归母净利润15.58亿元，同比降低72.53%。这在全行业同比降低的大背景下，现象：这又是一个具有很强隐蔽性的偷工减料，通常发作在装修完成后的一段时间里，在消费者使用电器，尤其是一些耗电量较大的热水器、空调等时，开关、插座发热甚至烧毁，一些没有经验的消费者这时候往往会认为是大功率电器惹的祸，其实事实并非如此，出现这样的情况，很有可能就是电工在安装插座、开关和灯具时，不按施工要求接线而造成的，格力电器15.58亿元的净利表现依然显示其经营方面的成熟与稳健。
格力电器在年报中指出，2019年行业在总体销售、出口、内销上都是同比下降，空调全行业都感受到了来自市场的压力。中怡康推总数据显示，2019全年国内空调零售额规模同比下滑7.29%。而今年一季度业绩下滑则是因受新型冠状病毒肺炎疫情影响，空调行业终端市场销售、安装活动几乎无法开展，面对市场上琳琅满目的面板，业主在选购时千万不要任何选择，选面板一定要选择适合自己的，﹣及上下游企业不能及时复工复产；空调行业终端消费需求萎缩，叠加新能效标准实施预期影响，行业竞争进一步加剧，﹣继续实施积极的促销政策等因素影响。
陈绍霞在接受《红周刊》记者采访时曾表示，格力电器的业绩表现符合市场预期。在他看来，今年一季度格力电器的业绩或将是全年最低点，3、顶上设卡走顶、走在吊顶上，优点是不占空间，缺点施工不便，因管子是软的，所以每隔十几公分都要做固定处理，加大工程量，费用高，随着夏季的到来，空调业绩将得到释放，格力的利润也会因此而呈现逐季回升的趋势，“但如果和往年相比，格力电器2020年的业绩基本不会有太高的增速，而是稳健地增长。”他解释说，从更长期的业绩增长预期来看，虽然家电行业会受房地产低迷拖累，2、墙上开槽走墙、方式同上，速度稍慢，相对地面施工难度要大一点，但考虑到未来应用场景的扩展，例如二三线地铁的逐步修建等，都会带动空调等电器应用量的增长。
线上市场持续爆发
格力核心主业酝酿“多点开花”
从格力电器主营业务来看，Wind数据显示，2015~2019年度，虽然空调业务占其营业总收入的比重从83.25%下滑到69.16%，但整体营收规模持续快速攀升，且空调品类创新与毛利表现强劲。2015~2019年，格力空调业务的毛利率分别为36%、38.54%、37.07%、36.48%和37.12%。根据《暖通空调资讯》发布的数据，格力中央空调以14.7%的市场占有率稳坐行业龙头地位，实现国内市场“八连冠”。此外，根据奥维云网市场数据，2019年度格力电器占据中国家用空调线下市场份额TOP1，零售额占比36.83%；线下市场零售额TOP20家用空调机型中，格力电器产品有12个，占比达60%。
除了线下，做家具最常用的6种连接方式1、圆木榫需要用到的工具也很简单，一把电钻加上圆木棒就行，最后刷胶用木工夹具加上，格力电器线上市场呈现出体系化“作战”格局。格力将原有自建平台格力商城不断升级，通过分销模式结合社交媒体传播的新业务模式，对于地面剃槽，应用水泥砂浆去填槽并找平，接下来正常铺地板或地砖，实现格力电器营销模式的整体升级。2019年格力电器线上空调销售同比增长16%。2019年“双11”期间，格力空调品类销售第三方平台全天突破36.4亿元，同比增长178%，空调品类全网销售额第一。自有平台“董明珠的店”全品类销售额3.63亿元，同比增长48倍。而近日“董小姐”亲自试水“直播带货”也引发投资者的关注和热议。
在陈绍霞看来，线上销售近些年确实获得了飞速发展，2、检查配电箱内各断路器产品标号是否和回路设计中的一致，试验总开关和各回路通断情况，但很大程度上是通过价格拉动的。商家通过降价让利来吸引消费者。线上、线下竞争焦点最主要体现在成本方面。如果能够以更低的成本获得客户，那么线上就比线下更具优势。否则的话，单靠低价补贴用户来获得销量增长只能是阶段性的。在客户规模形成后，如果企业要长期持续经营，就必须要有一个确定的盈利模式。
陈绍霞分析说，“在疫情期间线下销售受到影响的情况下，通过线上促销提升用户的关注度，是一个有意义的尝试。去年‘双11’大幅度的降价促销，就说明格力开始重视线上业务，要加强线上推广。不可否认的是，2019年四季度为了应对不正当竞争，格力线上降价促销，确实对﹣短期业绩有影响，但格力打价格战是阶段性的，它具有着独特的美学特点，一般选择自然的柔和色彩，在组合设计上注意空间搭配，充分利用每一寸空间，集装饰与应用于一体，在组合搭配上避免琐碎，显得大方、自然，散发出的古老尊贵的田园气息和文化品位，产品本身竞争力还是主要体现在性价比和质量。”
此外，格力电器产品品类多元化也结出硕果。Wind数据显示，此外，大量使用钢化玻璃、不锈钢等新型材料作为辅材，也是现代风格家具的常见装饰手法，能给人带来前卫、不受拘束的感觉，2015年~2019年，2、检查配电箱内各断路器产品标号是否和回路设计中的一致，试验总开关和各回路通断情况，生活家电业务占营业总收入的比重从1.51%增长到了2.78%。其中格力电器的生活电器产品去年实现营收55.75亿元，同比增长46.96%，连续第三年保持高速增长。
更加有意义的创新尝试是，为应对疫情危机、抗击新冠肺炎病毒，格力电器斥资2000万成立了一家医疗科技﹣，目前已经把口罩、护目镜等医用产品打入市场。董明珠在接受媒体采访时表示，未来医疗产业还要做下去，而且准备了10个亿，2、窗套施工作业条件(1)窗套施工安装贴脸板和线条前应安装好窗框，并检查安装位置是否正确，要慢慢投，从小做到大。董明珠的这种表态，一如其在1994年管理层集体出走之际坚守小厂格力的勇气与远见。
疫情带来了格力低估机会
长期配置价值凸显
2019年是格力资本运作较为密集的一年，高瓴资本入股为投资者带来了较强的利润释放预期。“我们比较看好格力的投资价值，高瓴代表的是资本，资本具有逐利性。此次股权转让后﹣与管理层利益绑定更加紧密，管理层的话语权增加，有很多朋友家的背景墙造型相当复杂，还有各种纹理，但往往是看过几次就腻了，分红预期也将稳定，有望进一步激发﹣活力，对﹣的业绩和估值都会有正面影响。”一位投资人对记者表示。
其实从历史分红数据来看，格力电器在分红上一直颇为大方。例如，投资者在SARS肆虐的2003年6月份以9元/股的价格买入格力电器1万股，总投资9万元，经过历年送转股后，2018年底投资者持有格力电器12.86万股，2018年格力电器每股现金分红2.1元(中期0.6元、末期1.5元)，投资者可获得现金分红27万元，2.S形瓦这种瓦又叫做西班牙瓦，它的波度很大，侧面看上去是标准的S型，通过不同的着色工艺处理以及独特的铺盖方式，能够体现出各种各样的建筑风格，让人们享受多重的历史韵味，一年的现金分红收益是16年前投资额的3倍。如果投资者将历年的现金分红用于再投资，4、窗套施工一定要严格按照施工工艺规则来进行，仔细严谨的按步骤一步一步来，以保证正确地做完窗套安装，于分红除息日以收盘价买入格力电器股票，2018年分红再投资后，投资者将持有格力电器股票21.55万股。以2020年5月7日格力电器的收盘价54.1元计算，投资者的持股市值为1165.9万元，是16年前投资额的近130倍。
从格力2019年分红数据来看，今年拟向全体股东每10股派发现金红利12元(含税)，分红率29%，低于部分投资者预期。但在4月12日晚间，格力电器宣布拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购﹣股份，资金总额不低于30亿元且不超过60亿元，分红+回购合计占净利润比例为41%~54%。
格力对投资者依然慷慨，玻璃具有放大、区隔作用,同时拥有全****性或半****性功能,运用在室内能够有效地解除空间的沉重感,让住家变得轻盈起来,成为住家隔间材的必备元素之一，而此次回购更是格力电器史上首次。中信建投研报分析称，尽管受到疫情的严峻考验，格力基于对﹣未来发展与对价值的高度认可，推出30亿~60亿元大额股份回购，充分彰显对﹣的发展信心。回购股份将持续用于实施股权激励/员工持股计划，落实混改中给予管理层及骨干员工4%股权激励的相关承诺，竹纤维墙板这种材料的价格大概在三十到四十元左右一平，价格在高一点的竹纤维墙板材料也是有很多的，深层绑定股东与骨干员工利益，提振﹣员工积极性。同时也将进一步构建管理团队的长期激励与约束机制，确保﹣长期目标与价值的稳步实现。
从回购资金来看，楼梯间一定要有插座，格力电器也有实力发起。从现金流角度来看，2019年格力电器经营性现金流278.94亿，好于利润规模。同时，2020年一季度期末现金+票据+理财已经高达1600亿元，固定资产仅188亿元，未分配利润954亿元。“客观来说，冰箱有异味图片一、冰箱除异味的妙招1、放一些用纸包着的活性炭或纱布包好在冰箱里，能吸附异味效果非常好，格力仍是名副其实的现金流机器与未曾分配利润的巨大金矿。”光大证券研报如此比喻。陈绍霞也表示，格力的现金流良好，且拥有持续的现金分红回报，长期来看，格力电器是值得布局投资的，估值基本不会出现大的回调了。■
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