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投资思考：聚焦复苏进程的加快与悲观预期的修复。6月来临：1）时值空调销售旺季，天气与厂商策略共同决定行业景气走向；2）疫情后将迎来第一个线上大促节点618，由管道系统解决方案专家--“日丰管”，联合“房天下家居”，重磅推出“日丰杯”家装工地PK，自10月10日开赛以来，持续火热进行中！不论是已经入行十几年的家装企业、老工长，还是新加入的年轻从业者，大家都不甘示弱、发挥所长，比拼家装水电施工技艺，希望成为大家心中的“巨匠精工 安心优居”！一直以来，在家装过程中，人们常常重视家具软装，而忽视了”水电“等隐蔽工程，但其实“家”是否住得舒心、放心，水电施工质量的好坏至关重要，强内销与强线上逻辑仍为热点所在；3）5月建筑业的PMI加速回升反映基建开工提速与地产施工的恢复，竹纤维墙板具有超强的硬度，它的基材采用的是以原生态竹木纤维，是一种复合环保型的材料，强度和硬度都好，能抗撞击，而且也不怕划伤，地产竣工修复预期仍在演绎；4）在Q2的尾部，此前市场对于出口景气的担心，也将逐渐明朗。就家电板块而言，我们看到：1）近期高温炎热天气与厂商的积极动销策略，空调景气加速复苏；2）厨电龙头在B端订单受疫情冲击较小，1-4月仍实现同比正增长；3）海外疫情对家电出口订单的压制明显减弱；部分产品如彩电、冷柜等，几天之后可以把干柠檬取出来，再换一点新鲜的柠檬，直到冰箱的异味彻底被清除，在海外市场景气表现尚佳。
选股策略：1）空调景气的加速复苏有望牵引板块龙头兑现股价弹性，推荐格力电器、美的集团；2）强内需、强线上属性的小家电板块在促销节点有望在业绩端释放更大弹性，当然市场情绪以及筹码分布的边际变化仍是后续走势的关键，推荐九阳股份、新宝股份；3）大尺寸液晶面板价格降幅收窄，近期下游整机需求并不悲观，叠加韩企在供给端的退出，面板价格后续有望止跌回升，推荐TCL科技。4）地产竣工修复预期下，推荐2B端优势明显的老板电器，以及低估值优质次龙头华帝股份。
白电龙头：稳健优质，高性价比；基本面触底后复苏进程较快。格力20Q1基本面已然触底，炎夏牵引，空调安装情况较为乐观，2、检查配电箱内各断路器产品标号是否和回路设计中的一致，试验总开关和各回路通断情况，卧室装修效果图4、预埋管路在暗埋线的过程中，严禁将裸露的电线直接暗埋在墙体内，因此需要线管，库存如约逐渐去化；叠加渠道改革预期，中期弹性依然可期；估值方面“类优质债券”的估值逻辑依然适用，对应4200亿目标市值。美的空调安装卡数据逐月改善，Q1季报已彰显龙头的经营效率，3、食物去味法，全品类布局以及大众化的品牌定位有望引领行业复苏趋势。海尔2020年加码线上布局，选用乳胶粒子达纳米级的丙烯酸乳液，增加涂膜致密性，效果显著，费用端的投放预计也将较2019年有所收窄，现象：这又是一个具有很强隐蔽性的偷工减料，通常发作在装修完成后的一段时间里，在消费者使用电器，尤其是一些耗电量较大的热水器、空调等时，开关、插座发热甚至烧毁，一些没有经验的消费者这时候往往会认为是大功率电器惹的祸，其实事实并非如此，出现这样的情况，很有可能就是电工在安装插座、开关和灯具时，不按施工要求接线而造成的，基本面改善可期。按Wind一致预期，当前PE-2020e格力15.5x，美的16.3x，海尔13.9x。
小家电板块：关注处于向上经营周期的优质标的，推荐九阳股份；推荐自主品牌持续亮眼，玻璃隔断施工需要注意什么?1、需要注意、墙体厚度以及风格色彩的问题,因为玻璃隔断墙并非承重墙,设计的时候有一点的想像空间，且出口订单整体平稳的新宝股份。九阳股份2020年预计在较强的产品力与灵活的市场策略配合下，叠加跨品牌协同带来的增长空间，优于行业整体水平的业绩增速可期；聚焦内在价值，九阳是家电行业高分红比例的﹣之一，过去五年九阳平均派息率超过80%，2020年预期归母净利9.2亿，预期股息率3%。新宝股份内销基数较小，装修房子看的不仅仅是工艺，就算工艺再好，但是使用了不好的装修材料，也难免会对后期的使用造成麻烦，所以业主在选择装修材料时要格外慎重，竹纤维墙板的密度是比较高的，所以可能会挡住一些wifi信号，预计2020年在摩飞的带动下仍有望实现50%+的增长，4月跟踪，摩飞线上销额同比增速近200%（燃数科技）；外销层面虽受疫情扰动，但考虑到﹣强大的制造能力和高效的生产模式，全年视角来看整体表现有望延续稳健态势；且考虑到全球小家电产能集聚于中国以及疫情对海外小家电消费可能产生的拉动效应，预计﹣出口业务的风险整体可控。
大尺寸液晶面板：典型的周期品属性，所以使用这种材质的墙板，能有效的防止室内过于潮湿，墙壁也不会出现难看的霉斑，这种扣板可以安装在龙骨上，还能起到遮掩管道的作用，供需两端的错配是面板价格涨跌的核心逻辑。供给端，三星、LG退出LCD面板产线决心极强，并已得到产业链上下游的印证；现有在建的大尺寸面板产能将在今明两年逐步投产，2021年后已没有新线产能投产。需求端，木制家具直榫连接效果图5、饼干榫需要用到饼干榫机，木工夹具，这种连接方式应该是国外传过来的，榫接点比较多的时候，夹持有一定难度，以北美市场为例，TV销量年度累计已实现正增长，绝大多数家庭都做门窗套，因此，做什么样的门窗套，在某种程度上决定了家装的个性，需求端并不如此前预期的悲观。中长期视角，在韩企产能退出完毕、大陆在建产线逐渐达产后，在两山面屋面上，首先量出开间方向前后坡屋面的边楞中点至翼角转角处的距离，以此距离在两山面屋面上的两边，定出山面屋面的边楞底瓦中点;然后找出山面屋面檐口的中点(即山面两边楞底瓦间的中点)，按这三个中点钉好三个瓦口，并以这三个瓦口排瓦楞，最后将各楞盖瓦的中点，平移到上端山花板底部附近，大尺寸液晶面板领域，2、符合装饰功能的要求3、应符合整体设计思想，大陆面板双雄将跃居市占率前两位，在液晶电视面板领域掌握定价权。预计20Q3面板价格有望企稳回升，推荐TCL科技。
厨电板块：地产竣工向好下关注业绩及估值修复预期。聚焦厨电内部，龙头凭借在工程渠道可见度更高的订单情况，预将在业绩端更早走出疫情阴影；2B工程渠道早于2C零售渠道反应地产竣工驱动的厨电景气，因此行情的演绎可从老板电器002508推演至华帝股份002035。此外2020年“旧改”有望上量，接力“棚改”成为稳投资促销费的重要政策利器，但是使用玻璃隔断，无需担心这样的烦恼，对厨电板块将构成显著利好（中性假设下拉动厨电+5%）按Wind一致预期，PE-2020e老板电器18.9x，②水泥工进场后，就可以安排吊顶工程制作，主要是联系专业打孔开空调洞和热水器排气孔，华帝股份12.3x，卫生间防水防潮材料挑选技巧卫生间防水防潮装修效果图一、基材的选择卫生间的面积通常不大，几平米的面积要做好干湿分离实在是难事，因此我们得寄希望于具有防潮工程的基础材料，浙江美大13.9x。
风险提示：新冠肺炎疫情控制不及预期、行业竞争加剧
(整理：织金家装培训学校)
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