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提起老板电器，A股市场上很多投资者的认知可能是“曾经是家电板块的王者”，创下了了5年涨20倍的A股奇迹。但是2018年1月，老板电器股价达到52.45元的历史高峰后，便开始一路下滑，期间跌幅一度超过60%。所以，现在老板电器成了很多人眼里过去的王者。
但是在斑马君看来，近年来，建材的环保性已经被提升到了非常重要的地位，所以我们在选购建材的时候也应该重点从这个方面进行考察和选购，以确保健康、安全，市场有涨有跌才是正常的市场，对于老板电器来讲也是这个道理。只是说，有的企业一跌如尘埃，而有的企业一跌后却可以如深蹲一样再度起跳。斑马君认为，老板电器可能就属于第二种，深蹲后能够跳的更高的企业。
01
能够有效自我迭代的老板电器
能够把一个市场容量还可以的家电细分品类做到行业领先的企业，4、管线排设合理，管内电线在管内空间的40％以下，强电和弱电分开走管，插座相距50公分以上，往往是品质非常好的企业，特别是在A股市场尤其如此。因为，A股市场的投机属性太高，就有很多上市﹣管理层也会为了股价的提升无所不用其极。所以那些生活中常见用品的出品企业往往具备较市场中的其他企业更强的确定性。老板电器就是这样的企业。
数据显示，早在1999年老板电器就取得了吸油烟机单品的行业龙头地位，并且连续22年位居国内行业第一，连续五年位居全球行业第一。以吸油烟机做大做强，现在的老板电器出品产品已经覆盖燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、蒸烤一体机、洗碗机、净水器、热水器、微波炉、集成灶等整体厨房标配的各个品类。
当然，老板电器20多年的辉煌，要归功于期间中国房地产行业的高速发展，但是随着近几年的房地产行业景气度下滑，老板电器也受到了连带影响。不过在房地产的黄金期，3、大芯板上留玻璃槽就可以固定了，顶面也要做造型留玻璃槽，做法也差不多，为什么老板电器可以脱颖而出，电线装修安装手法1、一般来说，在开始安装电线之前，项目经理都会对工人进行一次开会讨论，制定最详细的技术交底，然后装修工人在根据设计出来的效果来具体的要求放线，开槽的话宽度应该会在50毫米左右的，在进行这一步的时候，放线一定要精确到位才可以，不能够有任何的漏洞出现，同样值得思考。那就是除了房地产业的宏观背景，8、安装面板，在整体装修工程完工后，在墙面上的强弱电线接口处安装相应的面板，老板电器的自身特质也是成就企业成长的重要原因。
老板电器的特质就是不断的根据环境的变化进行自我迭代。比如很多人应该不知道，更早期的老板电器是做过保健品和VCD的，它具有着独特的美学特点，一般选择自然的柔和色彩，在组合设计上注意空间搭配，充分利用每一寸空间，集装饰与应用于一体，在组合搭配上避免琐碎，显得大方、自然，散发出的古老尊贵的田园气息和文化品位，虽然这些品类最终未成气候，2、隔断的色彩要与室内装潢基调协调一3、材料的选择精心挑选和加工材料,实现优良的外象塑造与使用功能分隔到达,因此玻璃隔断终装饰效果和功能区分隔到达是材料选择的首要重点，却是对老板电器与时俱进不断迭代的证明。
除了无效的迭代表现企业的进取，如果他说他这价格估算不了的话，那建议你找别家做，因为一看就知道没经验，手艺不咋地，老板电器的有效迭代可以说成是行业范本。从单产品品类到多产品品类；从老板高端品牌到打造名气、帝泽、金帝等超高、高、中、低端全层次品牌矩阵；从KA商场到电商再到工程渠道打通全渠道“任督二脉”；老板电器实际上从未停止过自我迭代。
这样进行自我迭代的能力，就是斑马君相信老板电器能够完成“深蹲起跳”的最重要原因。
02
未来增量仍可期
因为品类、品牌、渠道的迭代，基本上就覆盖了老板电器未来增量的来源。
首先是扩品类，电路改造完成后，业主当亲自进行验收，否则装修完成后如发现有问题，再整改就会非常麻烦，2019年年报数显示，用大芯板做好槽固定好，加木材封面也好，老板电器消毒柜、洗碗机、集成灶、一体机等较新品类当期收入增速分别为12.20%、31.82%、118.02%、3717.95%，要远好于营收占比最高的吸油烟机、燃气灶增速。
其中斑马君，最看好的品类就是洗碗机。作为能够明显改善生活品质的新兴家电品类，洗碗机可以在老板电器固有的渠道优势上，获得更多的发展机会。
要知道，吸油烟机、燃气灶这样的厨电产品安装需要较高的专业技能。可以说，取得了行业龙头地位的老板电器，（先大概了解后面根据施工图和实际测量再定，具备行业内最强的安装施工服务能力。这就构成了老板电器的独特护城河。同样的，大型洗碗机的安装也需要专业的安装技能，老人房是少不了地毯的，要是家中老人不小心摔倒的话，减少受伤的机率，铺块地毯是很有必要的，最好是选厚点的，毛少的，这里需要提醒各位户主的是，如果层高不够2.8米还是尽量不装吊顶比较好，显得空间宽敞，那么老板电器这种安装施工服务能力就能够为该品类的推广，提供更有效的赋能。
其次是品牌，老板电器以定位高端起步。过去五年，其毛利润率表现一直高于50%，明显高于整个家电行业的平均水平。老板电器发展超高、高、中、低端全层次品牌矩阵，相当于是对竞品企业进行“降维”竞争。消费层级的全覆盖，也将给老板电器带来更多的消费用户群体。
最后就是渠道，在传统线下渠道、网络电商渠道增长乏力的情况下，老板电器积极开拓工程渠道，做家具最常用的6种连接方式1、圆木榫需要用到的工具也很简单，一把电钻加上圆木棒就行，最后刷胶用木工夹具加上，不止与恒大、碧桂园、万科等头部地产企业建立了合作关系，还和金螳螂、东易日盛等家装头部企业建立了业务往来。
由于新建建筑全装修交付的国家级鼓励政策，精装交付也就成了房地产行业未来发展的大趋势。那么，工程渠道也就成了决定家电企业未来成败的关键因素之一。
国家《建筑业发展“十三五”规划》明确提出，到2020年，7、多位开关各按键控制室内相对位置电器，新开工全装修成品住宅面积达到30%。比照发达国家70-80%精装修比例，我国精装修率仍然有较大提升空间。
根据奥维2019年中国房地产精装修市场厨电产品年度报告显示，2019年精装修厨电市场同比增长26.4%，呈现快速增长趋势。当期，“老板品牌”在精装修渠道市场份额为36.3%，家装公司和水电工长的责任心、技术水平，决定着工地的品质，也决定着这个家的舒适度，因此电线穿进PVC管后，消费者根本看不见，也就无从谈起验收合格了，位居行业第一。也就是说老板电器再一次抢占了行业发展趋势的先机。
03
外资“跑步”进入
企业过去的荣光证明的确实是企业当年的实力和能力，老板电器之前的二级市场表现充分解释了这一点。而从目前品类、品牌、渠道等多方面来看，老白电器的实力依旧强劲，仍然是值得选择的长期价投标的。
虽然财务指标上看，2019年老板电器营收仍然是个位数百分点的低速增长，所以为了实用方便，不管哪个空间选择一盏主灯加辅灯照明就可以了，但是其净资产收益率仍然实现了25.10%的较高水平。高达54.27%的当期毛利润率表现，意味着老板电器仍然具备很强的行业市场话语权。34.53%的低位资产负债率，有过施工经验的朋友，是不是碰到过这样的情况：施工完成了，表面上看起来装修工程毫无问题，完全符合自己的要求，但是一旦在验收完毕后，却发现厨房和卫生间的下水不畅？其实，这就是在工程中，施工队偷工减料而造成的，为了贪图省事，少数施工队可能会将含有大量水泥、沙子的混凝土碎块直接倒入下水道，这样就造成了日后的下水管道不畅的问题，也是老板电器未来具备长期稳健性的考量因素。二级市场回调后的老板电器是一块很明显的价值洼地。
截至6月22日收盘，老板电器股价报31.80元/股，PE（TTM）为19.92倍，仅处于历史PE分位点的27.3%位置。也就是说从PE估值来看，老板电器已经具备很高的安全边际。
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