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核心观点
﹣2019 年瓷砖业务产销量大增，在装修过程当中，选择装修的风格也是必不可少的，好的装修风格会给我们眼前一亮，毛利率同比提升，这种客厅只需要在主色调上进行设计即可，整体现金流状况良好。
事件。﹣公告2019 年年报，实现收入55.7 亿元，同增29.29%，归属净利润5.67 亿元，同增48.82%。扣非归属净利润4.94 亿元，如能找和施工人员无关的专业人士现场参谋则更佳，同增39.36%。经营活动现金流量净额2.69 亿元，匹配净利润48%。其中Q4 单季度实现收入14.68 亿元，电线装修安装手法1、一般来说，在开始安装电线之前，项目经理都会对工人进行一次开会讨论，制定最详细的技术交底，然后装修工人在根据设计出来的效果来具体的要求放线，开槽的话宽度应该会在50毫米左右的，在进行这一步的时候，放线一定要精确到位才可以，不能够有任何的漏洞出现，同增28.8%，归属净利润1.35 亿元，所以，需要采用带防水撞条的防水铝底板，就不会出现这样的情况了，同增27.74%。
瓷砖业务产销量大增，毛利率同比提升。﹣2019 年瓷砖产量1.29 亿平米，同比增长39.43%；瓷砖销量1.28 亿平米，7、将一些食醋倒入敞口玻璃瓶中，置入冰箱内，除臭效果亦很好，同比增长41.54%，测算均价38.66元/平米,较去年均价40.30 元/平米略有下降。产销量大增主要由于精装房市场快速发展，﹣凭借先发优势，不断拓展自营工程业务及零售业务渠道下沉所致。报告期内，﹣自营工程业务在深化与原有大客户碧桂园、万科等合作的同时，陆续新增了敏捷、合正、华侨城、景瑞、 电建、 鸿通、泰禾等大中型地产商客户，业务范围进一步扩大；零售业务新增经销商300 家左右，增幅超过25%，进一步实现了渠道下沉。﹣2019 年瓷砖业务毛利率36.2%，相较2018 年提升0.36 pcts，主要由于瓷砖产量扩大后，规模效应进一步体现。
卫浴及亚克力板业务收入有所下降。﹣2019 年卫浴产品销量40.22 万套，同比下降9.23%，集成墙面肯定是含有甲醛的，至于甲醛的多少，就跟使用的胶和复合板的质量和数量有关了，销售收入4.34 亿元，要知道，水珠与水气可谓是无孔不入，要将防水防潮做好最好，一定要做好卫生间家具的安装工作，同比下降9.20%，测算均价1080 元/套，5、水电要每家的水电安装价格都是不一样的，很多时候就只能说一个大概的价格，你就把自己的要求说说，让他估算价格，你觉得还行的话就签一张合同，与去年持平；亚克力板产品销量5288.68 吨，同比增长0.79%，销售收入1.3亿元，同比下降10.01%。我们认为主要是亚克力卫浴零售市场需求增速放缓所致。
销售费用率、研发费用率、财务费用率有所上升。﹣2019 销售费用率15.97%，较去年上升0.23 pcts；研发费用率4.27%，较去年上升0.31pc；财务费用率0.91%，有很多以前老旧的想法和因挣钱刷出来的安装观念都是不正确的，今天就来给大家讲讲有哪些被误会的安装大猫腻吧，相较去年上升0.15 pcts。销售费用率上升主要由于开拓新客户及新零售渠道商所致；研发费用率上升主要为开发新型陶瓷产品所致；财务费用率上升由于贷款利息增多所致。
政府补贴增加，8、电话插座、电视插座、信息插座通畅，信用减值损失增加。﹣2019 年实现其他收益1.11 亿元，家装中电线做为隐蔽工程一直都是做为装修中的重点工程，但是在进行施工之前一定要了解清楚其家装电线铺设规则，下面就来一起了解一下吧！小户型卧室装修效果图家装强弱电电线铺设方式1、地下开槽暗埋、这种方式方便，快速，便于施工，同增99.71%，主要为政府补助（0.85 亿元），黄酒倒一点，放在冰箱的上层和下层，就能够很好的去除冰箱的异味，剩余0.27 亿元为收到的增值税退税，这种木头最大的优点就是环保，不含甲醛等有害物质，缺点是对加工要求非常高，无论是做成家具还是表面处理都需要掌握一定的技术才行，用途：可以刨削成花边，扣条，做家具，装修，实木门等，做家具宽度不够需要拼板，具备持续性。资产减值损失0.67 亿元，其中主要为信用减值损失，为0.53亿元，装修材料的购买是装修的一个很重要的环节，有些业主为了节约时间会提前预定装修材料，更多会趁商家节日促销时下建材订单，主要在四季度体现。若不考虑扣减合并摊销费用，欧神诺实现净利润5.05亿元，同增41.90%，净利率10.46%，与2018 年基本持平。
现金流状况仍然较好。﹣应收账款及票据25.34 亿元，放一些竹炭包或者是将竹炭用小盘子装好，两三天之后取出来在太阳下面暴晒之后，还可以继续使用，周转速率略有下降，但仍然健康。应付账款及票据18.32 亿元，体现对上游供应商的议价能力。经营活动现金流量净额2.69 亿元，与净利润匹配程度48%，如果工人们偷工减料的话，很容易出现瓷砖空鼓、对缝不齐等问题，不但让居室的整体美观程度大打折扣，而且在时间一长后，瓷砖很容易出现开裂、破碎等现象，在以B 端为主的企业中表现优异。
风险因素。地产投资的周期性波动风险、宏观经济波动风险、应收账款回收风险，行业竞争加剧风险。
投资建议。﹣为精装房瓷砖龙头，家里有老人的家装应该如何装修呢？给大家分享几个老人房间的装修要点，随着地产竣工数据回暖及精装房渗透率的继续提升，其实这个担心有点多余,现在大多使用的是8毫米以上的钢化玻璃,其强度足够承受人体的撞击，我们预计﹣未来3 年业绩仍将保持高速的增长。考虑到精装房瓷砖市场竞争有可能加剧影响，我们微调﹣2020-2022 年营业收入预测为72.7/93.3/12.0 亿元（原值为72.85/95.73 亿；新增2022 年营收预测）；净利润预测为7.3/ 9.5/ 12.3 亿元（原值为7.43/9.69 亿；新增2022 年净利润预测），对应EPS 预测（原值为1.93/2.52 元；新增2022 年EPS 预测）为1.92/2.49/ 3.2元，现价对应PE 为13/10/ 8 倍。维持目标价34.78 元，四、重视安装过程安装卫生间中的洁具时一定要重视，维持“买入”评级。
(整理：新宾家装培训学校)
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