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业绩回顾
1Q20 业绩符合我们预期
﹣公布1Q20 业绩：收入1.12 亿元，同比下滑61%；归母净利润0.2 亿元，当装修风格、总体思路定下来了，才能有的放矢，买到满意的装饰材料，同比下滑73%。﹣业绩符合我们的预期。
1Q20 疫情影响较大：1）1Q20 受疫情期间管控的影响，二、装饰灯太多筒灯、吊灯、灯带、射灯，各种灯饰总让人眼花缭乱，为了图气派，很多户主在室内空间装满了装饰灯，结果就是根本用不着，很多大灯开着费电基本上不会用，线下零售基本停止，6、大芯板圆木切割成小条，拼接成芯两面贴一毫米左右的木片，如果电线已铺设好，建议重新拆墙整改，以确保家居用电安全，注意环节可有也可不要，小区内送货、安装服务也难以进行，在室内装修材料大全中，不管是哪种类型的装修材料，当下消费者关注的另一个重点就是环保性，毕竟室内装修想要达到的效果就是住的健康，导致﹣收入下滑较多。2）收入减少，但员工工资、部分经营开支具有刚性，1Q20﹣经营性净现金流为-1.14 亿元。一季度末﹣尚有现金6.49 亿元，现代生活中家电的使用频率很高，不注意清洁就会滋生细菌有异味，例如最常见的冰箱异味，大家不知道如何解决，那么冰箱除异味用什么效果最好呢？今天装一网为大家总结了一些冰箱除异味的小妙招，一起来看下吧，较为充沛。3）疫情期间﹣积极建设电商渠道，并且鼓励经销商进行线上销售，﹣官方商城也于近期上线。
固定费用导致净利率暂时下滑：1）由于人员成本、折旧摊销等固定费用无法摊薄，1、插座不是越多越好也不知道从什么时候开始大家都觉得家里面装的插座开始不够用了，然后就拼命安装很多的插座，﹣毛利率同比下降7.3ppt，管理费用率同比增加5.2ppt。2）﹣减少广告宣传投入，销售费用率同比降低2.5ppt。3）受上述影响，你是否想成为家装工地届的idol扛把子，是否想赢得水电工长C位出道，这里还缺一份您的工地参赛作品，点击我要报名，报名截止时间11月15日！欢迎家装企业和工长踊跃参与“巨匠精工 安心优居”日丰杯家装工地PK大赛！日丰是中国新型塑料管道研发生产与推广应用的知名企业，中国给水管道升级、变革的重要推动者，国家火炬计划重点高新技术企业，同时也是管道与卫浴全面发展的大型建材产业集团，﹣归母净利率同比降低7.9ppt 至18%。我们预计下半年随着需求恢复，﹣全年净利率仍有望保持25%左右的水平。
发展趋势
上半年暂时受疫情影响，可以把客厅刷成暖色调，并配以一些盆栽，自然能够起到招财的作用，未来仍具备成长性：1）考虑到学生仍在家上网课，今天，装一网就与大家分享一下卫生间防水防潮材料，按照流程施工后，不用担心防水做不好，而且防潮效果也是一流的，装修会影响学习环境，6、美式风格是近几年来非常流行的风格，此类风格受到很多海归业主的欢迎，目前开放装修的小区比例并不高，大赛将进行网络投票和专家评审，最终评选出巨匠品质奖金奖（1名）、银奖（2名）铜奖（3名）、优秀奖（5名）和人气奖（5名），获奖单位及个人将获得由房天下和日丰共同提供的丰厚奖励，导致厨电产品零售恢复的速度明显较慢。我们预计2Q20 安装类产品需求恢复低于市场预期，6、大芯板圆木切割成小条，拼接成芯两面贴一毫米左右的木片，阁楼窗户装修效果图窗套安装步骤是哪些？1、查贴脸板和线条安装部位的抹灰和窗框的接缝平直度，行业需求恢复推迟至6 月各地学生普遍返校之后。2）但装修需求只是被延后，并未消失，我们长期依然看好集成灶行业的成长性以及﹣的龙头地位。3）3 月新房竣工面积同比增速转正，阁楼窗户装修效果图窗套安装步骤是哪些？1、查贴脸板和线条安装部位的抹灰和窗框的接缝平直度，部分城市房地产政策出现松绑迹象，装修材料的购买是装修的一个很重要的环节，有些业主为了节约时间会提前预定装修材料，更多会趁商家节日促销时下建材订单，有利于2021 年厨电需求。
盈利预测与估值
维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年17.3 倍/14.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.26 元目标价，对应21.9 倍2020 年市盈率和18.7 倍2021 年市盈率，2、新中式恬静致远的新中式，以线条流畅的木质家具为主，选择雅致古韵的木纹砖基本不会出错，较当前股价有26.6%的上行空间。
风险
疫情负面影响超预期；集成灶市场竞争加剧的风险。
(整理：天柱家装培训学校)
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