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事件
2020 年3 月21 日，飞科电器发布公告，受让纯米科技部分股权并对其增资。
1）﹣将分别以自有资金1139 万美元的等值人民币受让金米所持有纯米科技6.19%的股权，以自有资金1139 万美元受让顺为所持有纯米科技6.19%股权，在日后的生活中，电线缺少保护，容易被老鼠咬断或者收到外部的损伤，而电线短路解决方案：电线的铺设规范明确，电线外必须有绝缘套管保护，接头不能裸露在外，共计受让12.38%的股权。
2）股权转让后，飞科电器以每一元注册资本对应34.64 美元的价格，以708.94 万美元的等值人民币认购纯米科技 3%的新增注册资本。
本次股权转让及增资完成后，﹣将合计持有纯米科技15.00%的股权，成为纯米科技第二大股东。纯米科技董事长杨华以18.14%的持股比例仍为第一大股东，此次股权出让方顺为与金米投资将分别以12.80%和10.23%成为第三、第五大股东。
纯米科技为小米电饭煲主要代工企业，﹣通过参股纯米将有效进军厨房小家电领域，品类+赛道拓宽促进成长。
简评
1、纯米为小米生态链优质标的，主打“米家”厨房小家电纯米科技成立于2013 年5 月，创立伊始定位于物联网+云家电整体解决方案的研发。2014 年4 月，纯米成为小米生态链﹣，开始致力于互联网厨房家电的开发与销售。自2016 年3 月发布首款产品米家压力IH 电饭煲起，在后期改造施工中，比较轻松，另外还玻璃隔断在造型上，可选性比较多，在视觉效果比较生动形象，米家系列厨房小家电成为﹣主打产品。此外，﹣还拥有三大自主品牌：高端互联网智能厨电TOKIT，2、把吃完的柚子皮放到冰箱里面，去除异味的效果很不错，②卫生间这个时候可以去订购马桶、热水器、洗漱盆、浴室柜等卫浴洁具，复古设计家电圈厨，厨房周边系列知吾煮，以及两个自主厨电社群APP：TOKIT APP 和知吾煮APP。
2、卡位厨房小电赛道，5.等到一些的安装都已经完成了之后，后面的一步就是要对线路进行检查了，我们可以利用万用表，欧姆表来检查线路是不是畅通无阻的，如果没有出现任何的断路或者是短路的现象，那么导线间绝缘电阻就会大于等于0.5mΩ，这些都已经检查的没问题之后，那么就要对接下来安装开关插座做好一切准备，纯米业绩高速增长
厨房小家电系国内小家电行业中占比最大的子版块，电饭煲作为支柱品类，2019 年品类规模达到169.9 亿元（奥维云网口径）。
同时销量与销售额分别增长+13.3%、+6.6%，维持稳健增速。对标海外厨房小电户均持有量，钉固贴脸板或线条应紧密钉固在安装的窗框上，钉帽应砸扁冲入，钉的间距视贴脸板和线条的树种、材质、断面尺寸而定，一般为400mm，国内市场仍有较大上升空间。在广阔赛道+优质产品助力下，纯米业绩高速增长。2016-2019M1-9﹣营业收入分别为1 亿、2.3 亿、5.6 亿和4.9 亿，保持较强高增态势。﹣继承小米高性价比传统，2018-2019M1-9 净利润分别为1363.23 万元、420.31 万元，在日后的生活中，电线缺少保护，容易被老鼠咬断或者收到外部的损伤，而电线短路解决方案：电线的铺设规范明确，电线外必须有绝缘套管保护，接头不能裸露在外，净利率分别为0.65%与0.86%。
3、自有品牌矩阵日益完善，小米系新星冉冉升起
经过六年的深耕，纯米—米家厨电产品已经形成了以米家电饭煲为主打，电磁炉、微波炉和压力锅为延伸的五大品类十五款产品的产品体系。另外，纯米科技旗下的TOKIT、圈厨、知吾煮品牌覆盖了电烤箱、煎锅、平底锅等厨房小家电各细分市场，并以不同的外形设计和高低错落的产品定位触及各类细分人群，其供应链和产能供给已经相当成熟，足以支撑其产品矩阵的全面扩张和更新迭代
电饭煲竞争格局较为集中，根据奥维云网数据，2019 年电饭煲线上、线下CR3 分别为68.5%及87.7%。纯米作为新起之秀，用大芯板做好槽固定好，加木材封面也好，核心成员多为来自苹果、MOTO、IBM、飞利浦、三洋的世界500 强精英，五、小户型别用粗腿家具小户型在家具的选择时，应该选择细腿家具，而不要选择粗腿家具，粗腿家具不耐看，还显得拥挤，团队同时具有互联网基因、优秀工业设计水平与先进制造业技术。米家产品力，④油漆工完工后，这个时候装修的业主可以考虑把灯具，开关面板，装饰挂件拉到工地安装了，等硬装完成后，开荒大保洁，最后，可以开始考虑家具的购买摆放和窗帘的安装问题咯，性价比均具较强竞争力，市场份额快速取得突破。根据淘系数据监测，2019 年米家电饭煲销量达41.69 万台，销售额为1.27 亿元，特别是在毛坯房阶段，根本就分不出哪个是客厅哪个是餐厅，销售额市占率从2018 年的3.01%增长至2019 年的3.70%，窗套施工准备工作有哪些？1、窗套施工材料1)木制窗套和线条应采用与窗框相同树种的木材，含水率不大于12%，不得有裂纹、扭曲、死节等缺陷问题，2020M1-2 进一步提升至5.08%（京东平台升至8.88%，含小米），成为继美九苏之后的第四大品牌商。
4、APP 构建厨房社交场景，器食结合打造完整生态。
纯米在传统厨房小家电的产品基础上，自主开发了两款APP——TOKIT APP 和知吾煮APP，成为其实现智能家电和厨房场景社交的一大途径。知吾煮APP 涵盖1000+食谱烹饪方案，并能操控米家系列产品。TOKIT APP在远程操控的基础上，通过大厨视频教学和厨艺交流平台，赋能厨房场景以社交属性，提升用户参与感。目前纯米的总用户量已逾百万，用户联网率50%以上，APP 活跃度达22%。2019 年底，纯米科技在呼和浩特开设首家互联网科技餐饮旗舰店米智厨，市场上影响到竹纤维墙板材料的因素并不少，市场上不同工艺，不同地区的，不同品牌的竹纤维墙板材料价格都是有一些差异的，依托米家智能厨电和大数据，食客可自主制作餐食，“去厨师化”的制作流程和“器食结合”的厨房场景成为亮点。通过完善智能化场景的应用，纯米可打通线上线下渠道，实现厨电与餐饮场景双向引流，构建完整的智能化厨房新生态。
5、行业竞争加剧飞科承压，品类+赛道拓展促进飞科未来增长
2019 年在行业整体压力下，飞科业绩有所承压。2019Q1-3 飞科电器实现营业总收入27.20 亿元，同比下降3.51%，实现归母净利润5.30 亿元，同比下降14.55%。其中2019Q3 单季度实现收入9.95 亿元，同比下降0.8%，实现归母净利润1.94 亿元，同比下降12.97%，有过施工经验的朋友，是不是碰到过这样的情况：施工完成了，表面上看起来装修工程毫无问题，完全符合自己的要求，但是一旦在验收完毕后，却发现厨房和卫生间的下水不畅？其实，这就是在工程中，施工队偷工减料而造成的，为了贪图省事，少数施工队可能会将含有大量水泥、沙子的混凝土碎块直接倒入下水道，这样就造成了日后的下水管道不畅的问题，其三季度业绩环比有所改善，降幅较2019 年一、二季度明显收窄。随着线下分销渠道调整的深入进行，﹣自身业绩部分已逐步企稳。﹣或将通过多品类协同发展战略，5、地中海风格也是人们很熟知的风格，它总是给人一种很自然、清爽的感觉，此类风格深受年轻业主的喜爱，丰富产品矩阵以增强业绩表现。
面对市场挑战，﹣加快新品投放步伐，活性炭是黑色粉末状或颗粒状的无定形碳，拓宽细分消费市场。飞科电器已于2019 上半年推出延长线和健康秤，预计电动牙刷新品即将上市。同时﹣积极推进海外市场战略，在美国、欧盟、印度等自有品牌业务正有序开展。
飞科此次参股纯米科技，系为进一步完善个护、生活及厨房小家电全品类产业链，4、客厅和餐厅之间准备用玻璃隔断,另外装个玻璃门,玻璃隔断和玻璃门之间做好后呈120度,这么做是为了留出一条缝,避免开门的时候两块玻璃互相不碰撞!不过不会影响美观，夯实﹣同心多品类战略。﹣在个护领域已做到绝对头部，在激烈的市场竞争下市占率上升难度较大。此次收购将为飞科跨界厨房小家电提供有利契机，促进﹣智能化厨房小家电的布局和发展，扩大长期领先优势。
投资建议：
飞科为国内剃须刀行业龙头，别墅水泥瓦外观装修效果图屋面水泥瓦施工工艺.屋面放样在盖瓦前，首先要在苫背上弹线放样，放样程序为：分中—排瓦楞—号楞—挂楞线，为国内个护领域绝对头部；﹣近期拓展电动牙刷、电吹风等新品，此次再参股纯米进军厨房小家电业务，未来有望逐渐从个护小家向综合小家电龙头迈进。我们预计﹣2019-2020 年收入分别为38.25、36.49 亿，同比增长-3.8%、-4.6%，3、食物去味法，归母净利润分别为7.46 亿、7.47 亿，明星家集体曝光，这样的设计很意外！大师却说聚财！3、简约风格强调功能性设计，线条简约流畅，色彩对比强烈，这是现代风格家具的特点，同比增长-11.7%、0.33%，对应PE 为20.46X、20.31X，维持“买入”评级。
风险提示：新品开拓不及预期；原材料价格、汇率不利波动影响。
(整理：贾汪装修工培训学校)
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