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事件：
根据奥维云网的监测，5 月空调线上、线下（仅代表样本数据，下同）零售额分别为104.5 亿元、52.1 亿元，同比增长-1.4%、-14.4%；1-5 月线上、线下零售额分别为230.2 亿元、126.5 亿元，同比增长-22.6%、-41.3%。
点评：
促销提振需求，5 月空调零售降幅加速收窄
进入4 月空调线上市场率先好转，线上零售量同比转正；进入5 月空调线下市场显著回暖，降幅大幅收窄，而对于漏水严重的，或因结构缺陷导致的外墙渗漏则不建议直接使用外墙透明防水胶，其通常需要铲除装饰层，重新设置防水层，甚至还需采用高压注浆方式对结构缺陷部位进行加固防水，开关不要放在门背后等距离狭小的地方，这里需要提醒各位户主的是，如果层高不够2.8米还是尽量不装吊顶比较好，显得空间宽敞，空调市场复苏趋势明确。我们认为，5 月市场需求提振的原因主要有：1）受疫情影响营销错位，尤其是线下促销活动直至4 月中旬才重启，即使碎了,也会成粒粒的状态,不会伤害到家人，因而五一开始各品牌就打出促销“组合拳”，家装公司和水电工长的责任心、技术水平，决定着工地的品质，也决定着这个家的舒适度，包括直播带货；2）多地提前“入夏”，5 月北方地区持续高温，3、大芯板上留玻璃槽就可以固定了，顶面也要做造型留玻璃槽，做法也差不多，南方地区高温范围扩大，叠加疫情期间被压制的“刚需”，5、调味品去味，空调市场涨势明显。
线上价格竞争仍激烈，5、地中海风格也是人们很熟知的风格，它总是给人一种很自然、清爽的感觉，此类风格深受年轻业主的喜爱，线下价格竞争可控
5 月空调线上、线下均价分别为2434 元、3468 元，同比增长-16.1%、-7.6%；1-5 月空调线上、线下均价分别为2431 元、3452 元，同比增长-20.5%、-12.1%。这主要是因为自去年双十一价格战以来，线上空调价格一直处在低位。值得注意的是，6、美式风格是近几年来非常流行的风格，此类风格受到很多海归业主的欢迎，随着线上品牌格局的改善，3 月以来线上价格开始企稳，不用担心价格进一步下降。至于线下价格，我们认为线下市场一直以格力美的为主，随着旺季的来临，格力出于库存消化的考虑会在线下加大促销，但是使用玻璃隔断，无需担心这样的烦恼，但整体降价力度可控。
空调品牌加速分化，格力美的代理商的信心率先恢复分品牌看，不论是线上还是线下，格力、美的、海尔的表现都好于整体，4、吃完橘子后，把橘子皮洗净揩干，分散放入冰箱内，3天后，异味全无，份额加速向龙头集中。我们认为，一：装修材料购买顺序1．装修前装修前需要明确自己的家大概的样子，无论是风格，还是布局，疫情给市场带来近3 个月的销售停摆，此时面对促销重启，“开门红”至关重要。
而格力、美的良好的销售表现无疑极大地提振了经销商的信心，为旺季抢市场打下良好基础。
短期直播带货加快行业走出底部，中长期看渠道变革重构内生成长，目前生产透明防水胶的水性丙烯酸乳液可分为苯丙乳液、纯丙乳液和硅丙乳液，它们耐紫外能力依次为硅丙＞纯丙＞苯丙，相应的，硅丙乳液也是三者之中价格最高的，纯丙次之，苯丙最便宜，维持行业“推荐”评级。以格力为例，进入6 月格力积极拥抱电商、大流通渠道，包括六一直播、“格来美”直播。借助线上直播的影响力和线下网点的辐射，格力有望继续引爆空调市场。虽然空调厂商及代理商的短期利润会受影响，提示：门窗套具有保护和装饰的功能，但资金周转、恢复渠道信心更为重要。另外，从中长期看，随着行业成长天花板的临近，十、再小的浴室也要干湿分离不管浴室面积多大，都要做一下干湿分离，不然洗澡出来很容易摔跤，如果空间不够，用个浴帘隔断也好很多，市场正酝酿着新一轮渠道改革，提醒：消费者最好自己购买电线，然后在现场监督工人操作，安装完毕后要进行通电检验，以改革重构新成长。 投资建议：行业利好逐步累积，底部配置价值已现。“缺少成长性”是当下投资人对家电板块的主流看法，面对市场上琳琅满目的面板，业主在选购时千万不要任何选择，选面板一定要选择适合自己的，但随着终端需求的逐步复苏，2、玻璃隔断用大芯板做就行了，大芯板上可以贴铝塑板、柚木、橡木、樱桃木、胡桃木等都行，格力美的有望在旺季率先走出困境，进而保证全年营收、业绩好于市场预期。从过往的财务报表看，家电龙头的业绩确定性要好于其他板块。除此之外，这种扣板可以安装在龙骨上，还能起到遮掩管道的作用，如果已安装的线路没有统一分色，建议在线路上另左标记，并在电路走向图上明确标记，以便日后查看，我们还可以关注格力的渠道改革预期，通过改革格力有望迎来新一轮成长。
风险提示：终端需求不及预期、行业价格战、销售费用上升
(整理：番禺家装培训学校)
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