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互联网家装市场从不缺破局者，但一直很难冲云破雾。
2018 年 7 月，齐家网登陆港交所，成为 " 互联网家装第一股 "。另一互联网家装平台 " 土巴兔 " 也在冲刺上市，最后却败兴而归。
今年 6 月 30 日，赴港上市失败的土巴兔向深交所正式提交招股书。尽管三年过去，但若此番成功上市，土巴兔仍将是国内 A 股市场的 " 互联网家装 " 第一股，也是继齐家网上市之后的第二家互联网家装平台。
上市近三年，齐家网股价也是波动性下跌，目前的市值较上市后的高位已蒸发近 50%，而土巴兔也因招股书数据而被市场质疑盈利能力欠佳。虽然土巴兔和齐家网当下难掩发展困境，但即便如此，互联网行业也从未停止对家装这一市场的追逐。
据天眼查的数据显示，明星家集体曝光，这样的设计很意外！大师却说聚财！它由曲线和非对称线条构成，如花梗、花蕾、葡萄藤、昆虫翅膀以及自然界各种优美、波状的形体图案等，体现在墙面、栏杆、窗棂和家具等装饰上，早在 2017 年，国美就参与了家装平台 " 爱空间 " 的 C 轮融资，融资金额达到 2.16 亿元人民币。去年年底，国美又完成了对家装数字化新兴企业 " 打扮家 " 的控股收购，以加强其对 " 家生活 " 的战略生态布局。
与此同时，阿里借助天猫推出了躺平家居生活馆，贝壳找房则在此前南鱼家装、杭州美窝家装的基础上，但是虽然说是走天但是也不是悬空的，里面有水管的，但是漏水的时候不知道是天花板漏水还是墙面漏水，又以近 80 亿的总对价完成了对圣都家装的全资收购。至此，家装市场又进入一个新阶段，炉罩旁边、燃气热水器上方、水槽旁边不要设计插座，有安全隐患，譬如仅监理这个单一环节，就出现装小蜜、搭窝、牛角监等多个玩家。
眼下，家装赛道新玩家的鱼跃而起，实际上与土巴兔、齐家网背后的生意模式并未触及这个行业有关，这也导致基于建模以及 BIM 系统的数字化，逐渐构成了新一阶段的主要竞争特点。但这一方案能否彻底解决行业问题，这从当下来看，仍处于初期阶段。但无可否认的是，家装市场的新一轮战事已经打响。
行业老二，冲击 IPO
作为第一批互联网家装平台，在齐家网赴港上市后，土巴兔也向港交所递交了招股书。但由于严重的资金缺口，如果工人在操作中不认真，会导致电线在管内扭结，造成用电隐患，土巴兔的上市计划出现障碍，无缘香港市场。
而关于此次在国内 A 股创业板 IPO 募资，土巴兔对外表示，资金将主要用在研发以及营销投入两大方面。
实际上，土巴兔上市更多源于资金紧张，以及业务发展陷入困境。招股书数据显示，2020 年，土巴兔单年营收出现了下滑。招股书显示，2019 年土巴兔营收为 6.8 亿元，但在 2020 年仅为 6.15 亿元，下滑 9.54%。招股书中透露到，由于疫情，加之战略调整层面的考虑，土巴兔主动终止了自营家装业务。
实际上，﹣净利润层面，土巴兔此前上市数据公开后，也一直被人诟病。
在向港交所递交的招股书中，土巴兔 2015-2017 年净亏损分别为 7.5 亿元、5.6 亿元、11.11 亿元，三年亏损 24 亿元。但这些亏损金额中，包含有同期确认大额可换股可赎回优先股的公允价值亏损。
若去除这些公允价值亏损金额，现象：这又是一个具有很强隐蔽性的偷工减料，通常发作在装修完成后的一段时间里，在消费者使用电器，尤其是一些耗电量较大的热水器、空调等时，开关、插座发热甚至烧毁，一些没有经验的消费者这时候往往会认为是大功率电器惹的祸，其实事实并非如此，出现这样的情况，很有可能就是电工在安装插座、开关和灯具时，不按施工要求接线而造成的，土巴兔经调整后的利润分别为 -1.39 亿、-1.06 亿元、6350 万，2018 年上半年经调整利润 2100 万元。因此，土巴兔此前的三年亏损 24 亿，大理石瓷砖则更具现代感，搭配得当能够更好地中和传统中式的严肃庄重，或许跟财务统计口径有关系。
另据公开消息称，2018 年土巴兔赴港上市失败，是因资金问题未通过审核。资金问题是指其 " 装修保 " 产品，作为第三方托管了业主大额超 6 亿装修金，被认为存在较大资金风险。此次招股书显示，这一问题，土巴兔已逐步将托管装修款资金调整至平安银行的 " 电商见证宝 " 支付结算平台，目前已不再自行开展资金托管和结算。
过去三年，土巴兔一直维持增长态势，净利润分别为 3862.97 万元、7967.90 万元和 8659.75 万元 ; 扣非归母净利润分别为 2246.39 万元、6997.82 万元、7627.38 万元。但在业务模式上，土巴兔现在依然是流量撮合生意。
线上平台业务中，智能订单匹配业务一直占比最高，过去三年在总营收中的占比分别为 66.84%、75.29%、76.25%。每向一家装企成功匹配一单，土巴兔便能向该装企收取一定匹配服务费，过去三年的平均单价在 400 元 -430 元之间。
截至报告期末，土巴兔平台累计业主用户规模为 3035.98 万名，平台已累计入驻 11.49 万家家装企业，累计建材商用户规模达 0.94 万家，成功匹配业主与装企 771.8 万次。
流量生意的本质，导致土巴兔对流量依赖性很强。根据极光大数据发布的《2019 年 Q4 移动互联网行业数据研究报告》显示，二：装修材料购买注意事项在选择装修材料的时候，一般有两个参照表，一个是根据当初的设计和详单来采购需要的材料，而不是看到哪些材料好就选择哪些，这样会造成成本的提高；第二个参照就是室内装修材料价格表，这个价格表基本上包含了装修材料的价格，我们可以根据自己的需求和装修预算来选择合适的材料，土巴兔在互联网家装 APP 平均 MAU 的份额占 83.3%，而包括齐家网在内的平台均没有超过 10%。
虽然土巴兔的流量优势体现在用户规模上，但据招股书显示，从 2015 年到 2018 年上半年，土巴兔的资产负债率分别为 278.72%，276.66%、318.84% 和 356.62%，支出的广告费总计 2 亿多人民币。显然，土巴兔在营收上并不具备很好的盈利能力。
在包括推广服务、租金及物管、以及运维等在内的对外采购服务当中，土巴兔的流量获客费连续三年占比最高，其中仅 2020 年 2.1 亿元的流量获客费用，几乎占营收的三分之一。
也正因为模式问题，竹纤维墙板看起来比较高雅漂亮，因为竹纤维墙板的品种比较多，花色也多的缘故，所以在市场上也是颇受欢迎的，这导致土巴兔用户投诉频繁。其中 ，黑猫投诉平台上，多条信息直指土巴兔出卖个人信息给装修﹣，涉嫌电话**扰用户。
家装行业数字化的难点
作为流量撮合角色，另外，对于铺贴瓷砖用的水泥和粘接剂也有讲究，如果配比不合理也会出现脱落等问题，土巴兔的野心从未停止。
土巴兔创始人王国彬曾就家装市场分析称，互联网渗透家装的第一阶段，即解决信息不对称的问题，改变家装服务供应者与业主双方的连接方式。2014 年出现的诸多﹣均因为完全跳脱而解决这个问题。第二阶段是解决业主的决策难题并促成交易，一般为通过重度垂直模式，提供装修款项托管及第三方监理服务，深入改造家装服务链与供应链。
最后一个阶段的重点才是运用信息技术和自动化制造技术，6、验收线路是否通畅穿线完毕后，就需要用万用表等设备对所穿的电线进行验收，查看线路是否通畅，是否存在断点或短路，解决家装行业效率低下、成本高的问题。
2015 年 9 月，土巴兔上线了业主与工长 / 工人直接签约的模式，以此为开端，开启了对自营业务的试水。也正是这次探索，王国彬彻底摸清了家装行业的脉络。在他看来，一家专门的互联网家装﹣，就是一个同时具备农业文明、工业文明、互联网文明三种文化的特殊形态，" 要把自营做好，最核心的就是要具备管理这三种文化的能力。"
同时，行业诞生时间短，从业人员起点普遍不高，导致整个行业的﹣极度稀缺。在重管理、重运营、少﹣的情况下，土巴兔的自营业务扩张艰难。
而从尝试结果来看，这一布局早已失败告终。招股书中提及，土巴兔的自营业务在 2017 年末开始收缩，2018 年时营收占比 13.77%，截至 2019 年末该部分业务已全部终止。
对自营业务的败北，土巴兔创始人王国彬总结称，做平台容易供给长期不足，做自营则逃不脱三种文明的互搏，这要求一个﹣既是装修﹣，同时还得是科技﹣、供应链﹣，运营极重，管理难度极大。" 自营如同巷战，一旦深陷其中，规模越大反而边际成本越高，这对现金流的压力极大。"
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